题目：中国上市公司“不务正业”吗？
——非金融类上市公司持有金融资产的检验
报告人：闫海洲 上海对外经贸大学金融管理学院
时间：2016年12月2日下午1：30-3：30
地点：博萃楼阳光房
论文：学院内网（PPT）
【论文摘要】越来越多的中国非金融类上市公司开始持有更多的金融资产，这种行为被媒体视为偏离自己的主营业务，是“不务正业”的证据。本文基于微观金融理论，首次系统研究了我国非金融类上市公司持有的金融资产情况。通过手工整理2007-2014年非金融类上市公司持有金融资产的数据，本文首先对非金融上市公司持有的金融资产情况进行了估算，发现我国69.2%的非金融上市公司不同程度持有非现金金融资产，他们分别占公司账面价值的5.8%、公司全部金融资产组合的21.7%。其次，依据现金持有理论，文章对非金融上市公司持有非现金金融资产的价值进行了实证检验，发现公司持有非现金金融资产对公司股票回报产生负向的作用，这种效应在融资约束的公司中表现更加明显，进一步通过对收入增长机会进行分组的检验表明，不同增长机会的非现金金融资产的负向价值效应具有非线性关系。再者，我们对于公司持有非现金金融资产的动机进行了讨论，发现公司金融资产组合与非现金金融资产之间有正向的关系。而且，那些弱公司治理、管理层过度自信和多元化的企业更加倾向于持有更多的非金融资产。考虑到新上市公司持有金融资产产生噪音影响，我们进一步控制新上市公司后，上述结果依然稳健。本文的边际贡献在于，一方面丰富了现金持有的理论，另一方面增加了对产业资本和金融资本关系的讨论，同时揭示了公司金融化的价值效应，有助于理解金融企业和非金融企业的边界。
【报告人简介】闫海洲，经济学博士，上海对外经贸大学院副教授，硕士研究生导师，美国南加州大学马歇尔商学院访问学者，研究领域为产业金融，主持两项国家级课题，主持并参与多项决策咨询课题，在核心期刊发表多篇论文。
